Evidence of Pandemic Risks in the Reference Form: an Approach in the COVID-19 Context

RESUMO
O objetivo deste estudo foi identificar o que motivou as empresas
de capital aberto listadas na B3 a divulgarem informações sobre os
Fatores de Risco relacionados a pandemias em seu Formulário de Referência.
Para isso, foi realizada análise, por meio do site da CVM, das
empresas que haviam evidenciado, ou não, pandemias ou epidemias
como um risco a seu negócio para os anos de 2019, 2020 e 2021.
As demais informações necessárias para o estudo foram obtidas através
da base da dados Econométrica. Sendo assim, foram utilizadas
variáveis baseadas em estudos anteriores com intuito de explicar a
evidenciação de risco pandêmico por parte das empresas analisadas,
que foram testadas a partir de análises estatísticas univariada e multivariadas
utilizando o método de regressão logística. Essas variáveis
englobaram características endógenas da firma, sendo elas: auditoria,
acionista controlador, setor, tamanho, internacionalização, governança
corporativa, endividamento e rentabilidade. Os resultados obtidos
por meio da análise multivariada mostram que as variáveis tamanho,
auditoria e governança corporativa foram significantes para explicar
a evidenciação de riscos no Formulário de Referência, corroborando
com a análise univariada. Além disso, o estudo constatou que somente
6,99% das firmas evidenciavam riscos relacionados a pandemias
para o ano de 2019, o que mudou consideravelmente para os anos
de 2020 e 2021, chegando a um percentual de 75,34%. A principal
contribuição deste artigo corresponde à verificação das variáveis que
explicam a divulgação de Fatores de Risco a respeito de pandemias
em um contexto atípico gerado pela COVID-19.

Palavras-chave: Fatores de Risco, Divulgação, COVID-19,
Pandemia.

ABSTRACT
This study sought to identify what motivated the publicly traded
companies listed in B3 to disclose information about pandemic-related
risk factors in their reference form. To this end, the companies
that had or not addressed pandemics or epidemics as a risk to their
business for 2019, 2020, and 2021 were analyzed through the Securities
and Exchange Commission (SEC) website. Other relevant data were obtained through the Economatica database. Evidence of
pandemic risk according to the analyzed companies was explained
using variables related to their endogenous characteristics, determined
based on previous studies and tested using univariate and
multivariate statistical analysis by logistic regression; namely: audit,
controlling shareholder, sector, size, internationalization, corporate
governance, debt, and profitability. Multivariate analysis showed that
size, audit, and corporate governance were significant to explain
the evidence of risks in the reference form, corroborating univariate
analysis. Only 6.99% of the companies showed pandemic-related
risks for 2019, increasing to 75.34% for 2020 and 2021. This study
verifies variables that explain the disclosure of risk factors regarding
pandemics in an atypical context generated by COVID- 19.

Keywords: Risk Factors, Disclosure, COVID-19, Pandemic.