Resumo
O presente estudo tem o objetivo de analisar a reação do
mercado, através do método de estudo de eventos, nas empresas não financeiras (Petrobras, Braskem, Tupy, Randon e
Fras-Le) que anunciaram a adoção da contabilidade de hedge,
regulamentada pelo Pronunciamento Técnico CPC 38, no
período de 01/01/2013 a 28/02/2014. As empresas estudadas
designaram formalmente as relações de hedge como de fluxo
de caixa, onde protegeram suas receitas futuras de exportações
em dólares, consideradas como altamente prováveis,
com parcela de suas obrigações com vencimentos futuros,
também em dólares. Com base no cálculo do retorno ajustado
ao risco e ao mercado, usando o modelo de mercado (baseado
no modelo teórico CAPM - Capital Asset Pricing Model),
foram apurados o Retorno Anormal (RA) e Retorno Anormal
Acumulado (CAR) das ações ordinárias e preferenciais das
empresas analisadas. Os resultados estatísticos demonstram
que nenhuma empresa apresentou retorno anormal na data
do anúncio do evento (d0). Os retornos anormais dos títulos
Petrobras PN, Braskem ON e PN, Tupy ON e Fras-Le ON
não apresentaram nenhuma significância estatística na janela
do evento, enquanto que apenas os títulos Petrobras ON e
Randon PN apresentaram retorno anormal (negativo em d-1
(-6,67%); e positivo em d-3 (2,67%) e d+1 (3,1%), respectivamente). O resultado do presente estudo demonstra que os eventos não foram percebidos de forma idêntica pelo mercado,assim, os efeitos da mudança de prática contábil dependem das características da operação, bem como da empresa que efetuou o anúncio de mudança de prática. O presente estudo contribui para melhorar o entendimento sobre os impactos da divulgação de mudanças de práticas contábeis nos preços das ações de empresas de capital aberto, especialmente no que se refere à adoção da contabilidade de hedge, aplicada de forma opcional pelas empresas.

Palavras-chave: Mudanças de Práticas Contábeis, Contabilidade
de Hedge, Estudo de Evento, Retorno Anormal, Métricas
Contábeis, CPC 38

Abstract

This study aims to analyze the market's reaction, using the
event study method, to non-financial companies announcing
their adoption of hedge accounting, which is regulated by
CPC 38, from 01/01/2013 to 28/02/2014. The companies studied formally designated their hedge ratios, such as in cash
flow, in order to protect their future export incomes, in dollars,
which are considered as likely to be high, against a portion of
their future due liabilities, also in dollars, since they can use
non-financial liabilities in order to achieve this goal. The risk-
-adjusted and market returns, using the market model based
on the theoretical CAPM (Capital Asset Pricing Model), was
the statistical methodology used. The data used in the study
were the prices of ON and PN stocks issued by Petrobras,
Braskem, Tupy, Randon andFras-le, all companies that opted
for the adoption of hedge accounting in the period analyzed.
The analysis was based on the abnormal return and cumulative
abnormal return of each stock studied. Statistical analysis
showed that none of the companies presented an abnormal
return in influence date d0 and that only Petrobras ON and
Randon PN showed an abnormal return in the event window.
The abnormal return of Petrobras PN, Braskem ON and PN,
Tupy ON and Fras-Le ON, showed no statistical significance.
Additionally, two strength tests that were performed confirmed
the adopted methodology, from both quantitative or qualitative
viewpoints. The result of this study demonstrates that
events are not identically absorbed by the market, therefore
the effects of a change in accounting standards depends on
the operation and the company's characteristics. This study
contributes to improving our understanding of the impact of
-information regarding changes in accounting practices on
the stock prices of publicly traded companies, especially the
optional adoption of hedge accounting.

Key words: Accounting changes; Event study; Abnormal return;
Accounting based measures; Brazilian CPC 38 Standard.