Mergers and Acquisitions Versus Results Management: Analysis of the Quality of Accounting Information of the Companies Listed in B3
Resumo
Dentre as motivações dos gestores em se envolver em fusões
e aquisições (F&As), uma das principais, segundo a literatura,
é o problema de agência, pois visariam o aumento de ativos
sob seu controle. Sendo assim, é plausível que tais gestores
possam atuar na distorção de informações, utilizando-se de
gerenciamento de resultados (GR), para legitimar seus atos,
bem como justificar uma F&A que, provavelmente, não maximizaria
valor aos acionistas. Logo, o objetivo desta pesquisa
é verificar qual o impacto do anúncio de F&As no aumento do
nível de GR das companhias abertas listadas na B3. Para os
calcular o GR, estimaram-se os accruals discricionários pelo
modelo Pae (2005). Os dados foram extraídos das demonstrações
financeiras referentes ao período dos anúncios de F&A
ocorridos em 2015 e 2016. Depois de estimados os accruals
discricionários, realizou-se duas regressões para verificar o
impacto das F&As no gerenciamento de resultados, assim
como evidenciar se estas empresas visam o aumento ou
diminuição dos resultados após a divulgação deste evento. A
variável dummy F&As apresentou-se significante a 5% para
accruals discricionários positivos, os que visam o aumento
do resultado. Portanto, pode-se sugerir que as companhias
abertas listadas na B3 atuariam no aumento dos lucros via
gerenciamento de resultados para legitimar como lucrativas
as negociações efetuadas.
Palavras-chave: Fusões e Aquisições. Gerenciamento de
resultados. Accruals discricionários. B3
Abstract
Among the motivations of managers to become involved
in M&As, one of the main ones, second the literature is the
agency problem, since they would aim to increase the assets
under their control. Therefore, it is plausible that such managers
can act in the distortion of information, using earnings
management (EA), to legitimize their actions, as well as justify
an M&A that would probably not maximize shareholder value.
Therefore, the objective of this research is to verify the impact
of the M&As announcement on the increase in the EA level
of listed companies listed in B3. To calculate the EA, discretionary
accruals were estimated using the model Pae (2005),
the data were extracted from the financial statements for the
period of the M&A announcements that occurred in 2015 and
2016. After the discretionary accruals were estimated, two
regressions to verify the impact of M&As on the management
of results, as well as to indicate if these companies aim to
increase or decrease the results after the disclosure of this
event. The M&As dummy variable was significant at 5% for
positive discretionary accruals, which are aimed at increasing
the result. Therefore, it may be suggested that publicly-listed
companies listed in B3 would increase profitability through
profit and loss management to legitimize the M&A negotiations
as profitable.
Keywords: Mergers and Acquisitions. Managing results.
Discretionary accruals. B3.