Performance and Corporate Governance: An Economic and Financial Analysis of the companies that joined B3's S.A. "Bovespa Mais" Segment

Resumo Toda empresa, para gerir o seu negócio, necessita de investimentos, seja por meio de capital próprio ou de terceiros, formando assim a sua estrutura de capital. Algumas captações de recursos só são possíveis pela adesão ao mercado de capitais. Visando fortalecer a cultura das empresas brasileiras no mercado de capitais, e buscando dar esse acesso a empresas de pequeno e médio porte, a B3 S.A criou um segmento denominado Bovespa Mais, em seus níveis 1 e 2. O Bovespa Mais tem como exigência a alta governança corporativa, e como característica permite que as empresas listadas não abram seu capital imediatamente, tendo até o sétimo ano de listagem para isso. O presente estudo buscou verificar se a visibilidade adquirida pela adesão à bolsa de valores por meio do Bovespa Mais, e principalmente, se a governança corporativa exigida trouxeram melhoras no desempenho econômico-financeiro de uma amostra formada por nove empresas listadas no Bovespa Mais que não haviam realizado uma oferta pública de ações. Foram calculados seis índices contábeis das empresas componentes da amostra, a saber: Liquidez Corrente, Liquidez Geral, Participação de Dívidas de Curto Prazo, Participações de Capitais de Terceiros, Margem Lajida e ROE, em uma janela temporal de cinco anos, sendo eles: dois anos antes da listagem, o ano de adesão ao segmento, e dois anos após a listagem. Observou-se que a liquidez das empresas caiu, o endividamento de curto prazo aumentou, a participação de capitais de terceiros diminuiu sensivelmente, a Margem Lajida aumentou sensivelmente e o ROE diminui. No geral, não foi possível constatar um impacto nas empresas vindo da visibilidade da bolsa de valores e da prática da governança corporativa, considerando que não houve um comportamento padrão nos índices, e nem uma melhora dos mesmos nas empresas analisadas, comparando antes e após a adesão ao segmento Bovespa Mais.  

Palavras-chave: Desempenho econômico-financeiro. Índices Contábeis. Bovespa Mais. Performance

Abstract
Every company to manage its business needs investments, being they third-party capital or its own, thus forming its capital structure. Some of these resources are only possible to gather through adhesion to the capital market. In order to strengthen the culture of Brazilian companies, being them small or not, in the capital markets, B3's S.A. has created a segment called Bovespa Mais, in its levels 1 and 2. Bovespa Mais has a high degree of corporate management, and as a feature allows listed companies not to open their capital immediately, taking up the seventh year listing for this. The present study sought to verify if the visibility acquired by the adhesion to the stock exchange through Bovespa Mais, especially concerning corporate mana gement required in this segment, as also if it brought improve ments in the economic-financial performance of 9 companies listed on Bovespa Mais that had not performed a public offering of shares. Six economic indicators of some sample companies were calculated, being Current Liquidity, General Liquidity, Short-Term Debt Participation, Third-Party Equity, Ebitda Margin and ROE, in a 5-year time period, being them:  Two years before listing, The year of adherence to the segment, and two years after listing. It was observed that the liquidity of the companies fell, the short-term indebtedness increased, the participation of third-party capital decreased significantly, the Margin Lajida increased significantly, and the ROE decreased. In general, it was not possible to see an impact on the com panies concerning the visibility of the stock exchange and the practice of corporate governance, considering that there was no standard behavior in the indicators, nor an improvement of the same in the companies analyzed, comparing before and after adhesion to the Bovespa Mais segment.
Keywords: Economic and financial performance. Accounting Indices. Bovespa Mais.